لم يعد هناك مجال للنشوة في سوق الأسهم. بعد شهر واحد فقط من تحقيقها لأضخم اكتتاب عام في التاريخ، انخفض سعر سهم سبيس إكس إلى ما دون سعر الطرح الأولي. أغلق السهم، المتداول تحت الرمز SPCX في بورصة ناسداك، يوم الخميس عند 131.11 دولارًا، مسجلاً انخفاضًا بأكثر من 3% في الجلسة — وهو رابع إغلاق متتالٍ له بالانخفاض — وتحت المستوى الرمزي 135 دولارًا المحدد عند إدراجه في البورصة في 12 يونيو الماضي.

التناقض مع الحماس الأولي

التباين مع الحماس الأولي صارخ. فقد ارتفع السهم بنحو 50% خلال جلساته التداول الثلاث الأولى، مما دفع قيمة شركة إيلون ماسك مؤقتًا لتتجاوز قيمة أمازون ومايكروسوفت مجتمعتين، وجعل مؤسسها أول «ترليونير» في التاريخ. وقد بلغ السهم ذروته عند أكثر من 225 دولارًا في منتصف يونيو، قبل أن يبدأ في انحدار بطيء محا في النهاية كامل الزيادة بعد الإدراج. إجمالًا، يتجاوز التصحيح الآن 40% منذ تلك الذروة.

خسارة صافية تبدد التوقعات

تتضافر عدة عوامل لتفسير هذا الانعكاس. فقد سجلت سبيس إكس خسارة صافية قدرها 4.9 مليار دولار في السنة المالية 2025، وهو رقم بدد توقعات العديد من المستثمرين بشأن مسار ربحية المجموعة، المتخصصة في إطلاق الصواريخ الفضائية، ومؤخرًا، في الذكاء الاصطناعي. يشير المحللون أيضًا إلى قرب انتهاء فترات الحظر المفروضة على المساهمين التاريخيين والمستثمرين الأوائل، مما قد يزيد من ضغط البيع في الأسابيع المقبلة.

إلى ذلك، هناك رياح معاكسة أوسع في الأسواق، تتراوح بين عدم اليقين بشأن مسار أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وشكوك متزايدة حول استدامة الارتفاع في سوق الأسهم المرتبط بالذكاء الاصطناعي، وخاصة بين مصنعي أشباه الموصلات.

«مبني على الفراغ والمضاربة»

بالنسبة لـ ماثيو مالي، كبير الاستراتيجيين في ميلر تاباك، والذي نقلت عنه الصحافة الاقتصادية، يؤكد هذا التصحيح تشخيصًا تخشاه جزء من الأسواق: أن السهم كان يرتفع «مبنيًا على الفراغ، على المضاربة»، أكثر من كونه مبنيًا على أساسيات قوية. من جانبها، تؤكد دانييلا هاثورن، المحللة في Capital.com، أن حركة البيع تعكس على حد سواء عمليات جني الأرباح، وإعادة تقييم التقييم المفرط للشركة، وفك رهانات صعودية للغاية تجمعت حول واحدة من أكثر الاكتتابات العامة المرتقبة في العقد.

ستار شيب، الحكم القادم

يأتي هذا التراجع في سوق الأسهم في وقت حساس بشكل خاص لشركة سبيس إكس، عشية الرحلة التجريبية الثالثة عشرة لصاروخها ستار شيب، المقرر إجراؤها يوم الخميس. تعتمد الشركة على هذا الصاروخ العملاق، القابل لإعادة الاستخدام والمصمم لنقل أكثر من 100 طن إلى المدار، لتبرير تقييمها القياسي في النهاية — وهو رهان تكنولوجي ومالي يبدو أن الأسواق، في الوقت الحالي، تنظر إليه بتشكك متزايد.

رأي هيئة التحرير

هذا التصحيح في سوق الأسهم ليس عاديًا: إنه يثير تساؤلات حول قدرة الأسواق على التمييز، في قطاع الفضاء كما في قطاع الذكاء الاصطناعي، بين الحماس المضاربي والأساسيات الاقتصادية الحقيقية. شركة تسجل ما يقرب من 5 مليارات دولار من الخسائر السنوية لا يمكنها تبرير تقييم بآلاف المليارات من الدولارات إلى الأبد بناءً على مجرد وعود بالرحلات المريخية المستقبلية. سيتم مراقبة مصير الرحلة الثالثة عشرة لستار شيب عن كثب شديد.