ルクセンブルク投資信託協会（ALFI）は2026年6月5日金曜日、大公国に登記されているファンドの運用資産が初めて7兆ユーロの大台を超え、5月末時点で正確には7兆60億ユーロに達したと発表しました。これは過去12ヶ月間で11%の増加であり、ルクセンブルクが米国に次ぐ世界第2位の投資信託センターとしての地位を確固たるものにし、欧州の主要な競争相手であるアイルランドをはるかに凌駕しています。
なぜルクセンブルクなのか、そして今なのか
ルクセンブルクのモデルは、古くからあるが強固な4つの柱に基づいています。それは、信頼できる規制当局（CSSF）、安定した法的枠組み、数キロメートル四方に集中するトランスファーエージェントとカストディアンの運用専門知識、そしてしばしば過小評価される要因である多言語行政（フランス語、ドイツ語、英語）であり、これにより国際的なファンドプロモーターにとっての摩擦が軽減されます。
過去12ヶ月間の成長は、3つの収束する動向によって説明されます。まず、米国市場の好調なパフォーマンスとテーマ型AIファンドの活況に牽引された世界株式ファンドへの純流入です。次に、AIFM制度下のオルタナティブファンド（プライベートエクイティ、プライベートデット、インフラ）の台頭であり、ルクセンブルクは特にSCSpとRAIFの仕組みを通じて、これらの分野で欧州のリファレンスとなる所在地となりました。最後に、ブレグジット後の所在地選択の傾向がこの地を引き続き利しており、多くの英国の運用会社がEUパスポートを維持するためにキルヒベルクから新規商品を組成しています。
ルクセンブルクのファンドの主要データ
- 2026年5月末時点での運用資産は7兆60億ユーロ（過去12ヶ月で+11%）。
- ファンドの世界ランキングで米国に次ぐ第2位。欧州では第1位。
- 登録されたOPC（UCITSおよびAIF）は3,800本。
- 過去1年間で純加入額は+8%。
- ルクセンブルクに登記されている資産の35%が、75カ国以上に国境を越えて販売されている。
- ルクセンブルク金融業界における直接的および間接的な雇用は約6万人。
今年を構造化する資金フロー
資金フローの詳細は明らかです。株式ファンドが資金調達の大部分を占めており、ルクセンブルクがアイルランドと共に主要な欧州の所在地であるUCITS ETF（このセグメントだけで8,000億ユーロを超える）によって支えられています。ユーロ圏マネーマーケットファンドは、依然としてプラスのECB金利を享受し、企業やファミリーオフィスの現金を引き続き引き付けています。オルタナティブサイドでは、プライベートエクイティとプライベートデットが成長の大部分を占めており、これは欧州の長期貯蓄を大規模に再配分する銀行の非仲介化の動きの中で起こっています。
注目すべきは、ESG/SFDR第9条ファンドの割合が引き続き増加しているものの、予想よりもはるかに緩やかなペース（純資金流入が+3%）であることです。これは、SFDR指令の規制の複雑さを消化している欧州市場の現状を反映しています。
課題に直面するルクセンブルク
この状況には脆弱性がないわけではありません。住宅不足と家賃高騰は、若手専門家にとっての運用上の魅力に引き続き重くのしかかっています。ブラックロック、JPモルガン、アムンディ、DWS、UBSアセットマネジメントといった数少ない大手企業への依存は、集中リスクを生み出しています。そして、特にETFセグメントにおけるアイルランドとの競争は依然として激しいです。
ジル・ロス新財務大臣は金曜日、安定した税制枠組みを維持し、業界関係者から長らく待望されていた会社法の近代化に関する作業に着手することを明言しました。2027年下半期に予定されているルクセンブルクのEU理事会議長国は、ルクセンブルクが主要な受益者となるであろう資本市場同盟をはじめとする、いくつかの重要な欧州の課題を推進する機会となるでしょう。
まとめ
- ルクセンブルク：2026年5月末時点の運用資産は7兆60億ユーロで過去最高を記録。
- ファンドの世界ランキングで米国に次ぐ第2位、欧州では第1位。
- 3つの原動力：株式のパフォーマンス、オルタナティブファンド（プライベートエクイティ、プライベートデット）、ブレグジット後の選択。
- ルクセンブルク金融業界における直接的および間接的な雇用は6万人。
- 2027年下半期にEU理事会議長国を務める予定。
- 構造的な課題：住宅と運用の人材不足。
