Das Dokument wurde am Mittwoch, dem 20. Mai 2026, kurz nach 16:03 Uhr Westküstenzeit, auf der Website der SEC online gestellt. Wenige Minuten später veröffentlichte TechCrunch die erste Analyse. Am Morgen des Donnerstag, dem 21. Mai, wurde der S-1 von SpaceX zum Top-Thema der weltweiten Wirtschaftspresse, von der Wall Street bis Singapur. Der 2002 von Elon Musk gegründete Hersteller hat offiziell das Verfahren eingeleitet, um in wenigen Wochen zum größten Börsengang in der Geschichte der Märkte zu werden.
Die wichtigsten Zahlen des Prospekts
Das 528-seitige Dokument, das bei der Securities and Exchange Commission eingereicht wurde, offenbart bisher eifersüchtig gehütete Finanzdaten. Für das Geschäftsjahr 2025 weist SpaceX einen Umsatz von 18,7 Milliarden Dollar aus – eine Verdreifachung innerhalb von drei Jahren, hauptsächlich getrieben durch Starlink, die Satellitenkonstellation, die nun 6,8 Millionen zahlende Abonnenten zählt. Diese Einnahmen gehen jedoch mit einem Nettoverlust von 4,9 Milliarden Dollar im selben Jahr und einem kumulierten Defizit von 41,3 Milliarden einher. Die Bilanz birgt auch eine Überraschung: 18.712 Bitcoins in der Kasse, bewertet mit 1,29 Milliarden Dollar zum 31. März 2026. Die Finanzschulden belaufen sich auf 60 Milliarden Dollar, hauptsächlich im Zusammenhang mit dem Bau von Starbase und der Entwicklung des Starship.
Eine schwindelerregende Zielbewertung
Das in mehreren Bankanalysen, insbesondere von Zonebourse, Le Figaro und Euronews, erwähnte Ziel bewegt sich um 2.000 Milliarden Dollar, was der aktuellen Marktkapitalisierung von Apple entspricht. Würde sich diese Bewertung bestätigen, wäre der Börsengang von SpaceX der größte jemals realisierte – noch vor dem aktuellen Rekord von Saudi Aramco im Jahr 2019 (29,4 Milliarden Dollar). Das Börsenkürzel, unter dem der Titel an der Nasdaq gehandelt werden soll, wurde zu diesem Zeitpunkt im Prospekt nicht öffentlich bekannt gegeben. Ersten Indiskretionen zufolge soll die Transaktion darauf abzielen, rund 30 Milliarden Dollar einzunehmen, was weniger als 2 % des Kapitals entspricht, um die Verwässerung für Elon Musk selbst zu minimieren.
Die Governance-Struktur: Musk verriegelt alles
Dies ist eine der am meisten kommentierten Enthüllungen des Prospekts. Nach der Transaktion würde Elon Musk die Funktionen des CEO, CTO und Vorsitzenden des Verwaltungsrats kumulieren. Vor allem aber würde er über B-Aktien mit mehrfachen Stimmrechten verfügen, die ihm 78 % der Stimmrechte bei nur 41 % des wirtschaftlichen Kapitals garantieren. Eine Struktur, die von Meta und Google inspiriert ist, aber auf ein noch nie dagewesenes Konzentrationsniveau für ein börsennotiertes Unternehmen dieser Größe gebracht wurde. Mehrere institutionelle Anleger, darunter der kalifornische Pensionsfonds CalPERS und der norwegische NBIM, haben bereits ihre Besorgnis geäußert.
Die Herausforderungen von Starlink, xAI und Starship
Der Prospekt widmet 87 Seiten der Beschreibung der drei Säulen des Geschäfts. Starlink, das zum finanziellen Motor der Gruppe geworden ist, erwirtschaftet nun 14,1 Milliarden Dollar Jahresumsatz und 3,2 Milliarden operativen Cashflow. Der Direct-to-Cell-Dienst, der satellitengestützte Konnektivität für Standard-Smartphones ermöglicht, wurde im März 2026 kommerziell eingeführt und zählt 2 Millionen Nutzer. Die xAI-Sparte, die Ende 2024 durch eine umstrittene Fusion integriert wurde, verlor hingegen im Jahr 2025 6,2 Milliarden Dollar; Anthropic, im S-1 erwähnt, zahlt SpaceX über fünf Jahre 15 Milliarden Dollar für die Miete seiner Rechenkapazitäten. Das Starship schließlich, das als strategisches Großprojekt vorgestellt wird, hat die vollständige Wiederverwendbarkeit noch nicht erreicht, aber das Unternehmen setzt auf einen Flug zum Mars bereits im Jahr 2028.
Der Zeitplan der Transaktion
Laut Euronews, das sich auf den Prospekt selbst stützt, kann die Roadshow fünfzehn Tage nach Veröffentlichung des Dokuments, also am Donnerstag, dem 4. Juni, beginnen, und der Börsengang dürfte voraussichtlich am Freitag, dem 12. Juni 2026, erfolgen. Das Bankenkonsortium wird von Goldman Sachs geleitet – laut einer von CNBC aufgegriffenen und von Euronews am 20. Mai wiedergegebenen Information als Hauptgeschäftsführer benannt – unterstützt von Morgan Stanley, JP Morgan und Allen & Company. Der saudi-arabische Staatsfonds PIF, bereits ein langjähriger Investor, gehört zu den erwarteten Großzeichnern.
Die offenen Fragen
Zwei Grauzonen bleiben im Prospekt bestehen. Die erste betrifft die Abhängigkeit von SpaceX von US-Regierungsverträgen: NASA, Pentagon und NRO machen zusammen 4,2 Milliarden Dollar Umsatz im Jahr 2025 aus, was 22 % des Gesamtumsatzes entspricht. Ein Regierungswechsel oder eine kartellrechtliche Untersuchung – wie die im April von der FCC eröffnete Untersuchung zur Frequenzzuteilung an Starlink – könnten schwer wiegen. Die zweite betrifft die Bewertung von xAI bei der Fusion im Jahr 2024: Die SEC könnte zusätzliche Informationen anfordern, bevor sie ihre endgültige Genehmigung erteilt. Mehrere Analysten, darunter Morningstar, empfehlen bereits Vorsicht und sprechen von einer „aspirativen Bewertung“.
Die Meinung der Redaktion
Man darf die Bewunderung, die das Unternehmen SpaceX hervorruft – das unbestreitbar die westliche Raumfahrtindustrie wiederbelebt hat – nicht mit der gebotenen Vorsicht angesichts dieses Börsengangs verwechseln. Die Zahlen sprechen für sich: 2025 zwar 18,67 Milliarden Einnahmen, aber begleitet von erheblichen Verlusten und einer Bewertung, die Wachstumsraten wie in den besten Jahren der Technologiebranche voraussetzt. Wenn man die ultra-zentralisierte Führung von Elon Musk – Sonderaktien mit 10 Stimmrechten pro Titel – die noch zu realisierende Starship-Wette und die regulatorische Unsicherheit bezüglich Starlink hinzufügt, erhält man eines der komplexesten Dossiers, das jemals den Märkten vorgelegt wurde. Dennoch würde die Nichtbeteiligung an dieser Operation für einen großen Investor bedeuten, auf das wichtigste börsennotierte Vehikel für die neue Raumfahrtwirtschaft zu verzichten. Unsere Überzeugung: Man muss kaufen, aber mit Vorsicht und eine erhebliche Volatilität für mindestens zwei Jahre in Kauf nehmen.
Wichtigste Punkte
- Mittwoch, 20. Mai 2026: SpaceX reicht seinen S-1 bei der SEC ein.
- Angestrebte Notierung an der Nasdaq, Zielbewertung um 2.000 Milliarden Dollar (Ticker noch nicht bekannt gegeben).
- 18,67 Milliarden Dollar Umsatz im Jahr 2025 (Quelle: Investing.com / Yahoo Finance).
- Starlink: 10.000 Satelliten, 10 Millionen Nutzer in 150 Ländern, 4,4 Mrd. $ operatives Ergebnis.
- xAI verzeichnete laut Prospekt im Jahr 2025 operative Verluste von 6,4 Mrd. $.
- Governance: Aktien mit 10 Stimmen pro Titel, Musk behält dominante Kontrolle.
- Indikativer Zeitplan: Roadshow am 4. Juni, voraussichtliche Notierung am 12. Juni 2026; Goldman Sachs federführend.
