Es gab eine Zeit, da ließ sich die Weltwirtschaft in einem einzigen Satz zusammenfassen: *„Die Globalisierung treibt das Wachstum an“*. Dieser Satz, zwischen 1995 und 2018 hunderte Male ausgesprochen, sagt nichts mehr über das Jahr 2026 aus. Der Juni-Bericht 2026 des Internationalen Währungsfonds, der von seiner Generaldirektorin Kristalina Georgieva in Washington vorgestellt wurde, prognostiziert ein weltweites Wachstum von 2,9 % für dieses Jahr – eine Zahl, die scheinbar nahe am historischen Durchschnitt liegt, aber eine tiefgreifende Neuordnung der Aktivitätstreiber verschleiert.
Drei Welten, ein Durchschnitt
Die erste Welt ist amerikanisch. Die Vereinigten Staaten sollen 2026 ein Wachstum von 2,1 % aufweisen, getragen von einer immer noch robusten Binnennachfrage, massiven Investitionen in Halbleiter und KI (CHIPS Act, teilweise erhaltenes Inflation Reduction Act) und einem angespannten Arbeitsmarkt trotz der Verlangsamung nach 2025. Die Zollpolitik von Donald Trump, mit Zöllen von 10 bis 60 % je nach Herkunft, hat die Inflation (noch) nicht über 3,5 % getrieben, aber sie gestaltet die nordamerikanischen Lieferketten grundlegend neu.
Die zweite Welt ist chinesisch. Peking geht nun von einem offiziellen Wachstum von 4,5 % aus, unterhalb des historischen Ziels von 5 %, aber begleitet von einem beabsichtigten industriellen Wandel: Elektrofahrzeuge (BYD, Geely, Xiaomi Auto), Batterien (CATL), Solarzellen, Robotik, generative KI auf Mandarin. Die lange befürchtete Immobilienkrise als *Lehman-Moment* wurde durch massive Haushaltsanstrengungen und die schleichende Verstaatlichung mehrerer Bauträger eingedämmt.
Die dritte Welt ist europäisch. Die Eurozone, mit einem erwarteten Wachstum von 1,1 %, hat Schwierigkeiten, ihr Tempo wiederzufinden. Deutschland erholt sich langsam von zwei Jahren industrieller Stagnation, Frankreich absorbiert den doppelten Schock der Haushaltskonsolidierung und des Schuldenabbaus, und nur der Süden (Spanien, Portugal, Griechenland) und Polen ziehen den Durchschnitt wirklich nach oben.
Die Eckdaten der Weltwirtschaft 2026
- 2,9 %: Weltweites Wachstum, prognostiziert vom IWF (Juni 2026).
- 2,1 %: Amerikanisches Wachstum.
- 4,5 %: Offizielles chinesisches Wachstum.
- 1,1 %: Wachstum der Eurozone.
- 6,4 %: Indisches Wachstum, das höchste im G20.
- 3,1 %: Weltweite Durchschnittsinflation, gegenüber 5,7 % im Jahr 2023.
- 2.500 Mrd. $: Globale Direktinvestitionen, Rückgang um 12 % in zwei Jahren.
- 17 %: Anteil des Welthandels, der nun expliziten Zollbeschränkungen unterliegt (gegenüber 4 % im Jahr 2018).
Das Ende der Nullzinsen, die Rückkehr der Margen
Die US-Notenbank hat ihre Zinsen in den Bereich von 3,25 %–3,50 % gesenkt, die Europäische Zentralbank auf 2,25 %, die Bank of England auf 3,75 %, die Schweizerische Nationalbank auf 0,25 %. Diese geldpolitische Landschaft – beherrschte Disinflation, positive, aber moderate Realzinsen – begünstigt strukturell Akteure mit starken Margen und Bilanzen und benachteiligt Überlebende des Zombie-Unternehmenszyklus 2010-2022.
Die Konsequenz ist auf den Märkten ablesbar: Die Risikoprämie für Hochzinsanleihen hat sich ausgeweitet, die brancheninterne Streuung ist auf Vorkrisenniveaus zurückgekehrt, und die Auswahl nach Fundamentaldaten – *Stock Picking*, wie man früher sagte – gewinnt zum ersten Mal seit fünfzehn Jahren wieder an Bedeutung.
Die drei Brüche, die das Jahrzehnt prägen
Hinter den Aggregaten prägen drei Bruchlinien das Jahrzehnt 2025-2035 nachhaltig. Erstens, der Handelsbruch: Die Globalisierung, wie sie sich seit 1995 entwickelt hat, ist regionalen Blöcken gewichen, deren Grenzen ebenso von Geopolitik wie von komparativen Vorteilen abhängen. Zweitens, der technologische Bruch: Generative KI, Quantencomputing, fortschrittliche Halbleiter und Biotechnologien zeichnen die Karte der Produktivität neu, mit Produktivitätsunterschieden, die zwischen Unternehmen derselben Branche 20 bis 30 Punkte erreichen können. Drittens, der Energiebruch: Eine Welt, die in sehr unterschiedlichen Geschwindigkeiten dekarbonisiert – Europa beschleunigt, Asien diversifiziert, die USA fragmentieren ihre Politik zwischen Bund und Staaten – schafft industrielle Stromkosten, die je nach Jurisdiktion mittlerweile um das Drei- bis Vierfache variieren.
> „Wir verlassen keinen Zyklus, wir wechseln das Regime. Die Makromodelle, die auf 1995-2019 kalibriert wurden, beschreiben die Welt, in der wir operieren, nicht mehr.“ — *Pierre-Olivier Gourinchas, Chefökonom des IWF, Juni 2026.*
Wichtige Erkenntnisse
- 2,9 % weltweites Wachstum, vom IWF für 2026 prognostiziert.
- Drei Welten: USA (2,1 %), China (4,5 %), Eurozone (1,1 %).
- Indien bleibt die führende Wachstumsmacht der G20 (6,4 %).
- Disinflation erreicht (3,1 % weltweit), positive Realzinsen, Rückkehr der finanziellen Selektivität.
- Handelsfragmentierung: 17 % des Welthandels unter Zollbeschränkungen.
- Drei prägende Brüche: Handel, Technologie, Energie.
