El documento apareció en línea en el sitio web de la SEC poco después de las 4:03 PM, hora de la costa oeste, el miércoles 20 de mayo de 2026. Pocos minutos después, TechCrunch publicó el primer análisis. En la mañana del jueves 21 de mayo, el S-1 de SpaceX se convirtió en el tema número uno de la prensa económica mundial, de Wall Street a Singapur. El fabricante fundado en 2002 por Elon Musk ha iniciado oficialmente el procedimiento para convertirse, en pocas semanas, en la mayor salida a Bolsa de la historia de los mercados.
Las cifras clave del folleto
El documento de 528 páginas presentado ante la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) revela datos financieros hasta ahora celosamente guardados. Para el ejercicio 2025, SpaceX registra unos ingresos de 18.700 millones de dólares —un triple aumento en tres años, impulsado principalmente por Starlink, la constelación de satélites que ahora cuenta con 6,8 millones de abonados de pago. Pero estos ingresos van acompañados de una pérdida neta de 4.900 millones de dólares en el año, y un déficit acumulado que asciende a 41.300 millones. El balance también encierra una sorpresa: 18.712 bitcoins en tesorería, valorados en 1.290 millones de dólares al 31 de marzo de 2026. La deuda financiera asciende a 60.000 millones de dólares, principalmente ligada a la construcción de Starbase y al desarrollo del Starship.
Una valoración objetivo vertiginosa
El objetivo mencionado en varios análisis bancarios, en particular difundidos por Zonebourse, Le Figaro y Euronews, ronda los 2 billones de dólares, lo que equivale a la capitalización bursátil actual de Apple. Si se confirmara, esta valoración convertiría la OPI de SpaceX en la más importante jamás realizada —superando el récord actual ostentado por Saudi Aramco en 2019 (29.400 millones de dólares recaudados). El ticker bursátil bajo el cual la acción cotizará en el Nasdaq no ha sido divulgado públicamente en el folleto. Según las primeras filtraciones, la operación buscaría recaudar alrededor de 30.000 millones de dólares, es decir, menos del 2% del capital, para minimizar la dilución para el propio Elon Musk.
La estructura de gobernanza: Musk lo controla todo
Esta es una de las revelaciones más comentadas del folleto. Tras la operación, Elon Musk acumularía los cargos de CEO, CTO y presidente del consejo de administración. Sobre todo, dispondría de acciones de categoría B con derechos de voto múltiples que le garantizarían el 78% de los derechos de voto por solo el 41% del capital económico. Una estructura inspirada en Meta y Google, pero llevada a un nivel de concentración nunca visto para una empresa cotizada de este tamaño. Varios inversores institucionales, incluidos el fondo de pensiones californiano CalPERS y el noruego NBIM, ya han expresado su preocupación.
El desafío de Starlink, xAI y Starship
El folleto dedica 87 páginas a la descripción de los tres pilares de la actividad. Starlink, que se ha convertido en el motor financiero del grupo, genera ahora 14.100 millones de dólares en ingresos anuales y 3.200 millones en flujo de caja operativo. El servicio Direct-to-Cell, que permite la conectividad satelital de smartphones estándar, se lanzó comercialmente para el público en general en marzo de 2026 y cuenta con 2 millones de usuarios. La división xAI, integrada a finales de 2024 mediante una controvertida fusión, perdió 6.200 millones de dólares en 2025; Anthropic, mencionada en el S-1, paga a SpaceX 15.000 millones de dólares en cinco años para alquilar sus capacidades de cómputo. El Starship, finalmente, presentado como el principal proyecto estratégico, aún no ha alcanzado el umbral de reutilización completa, pero la empresa apuesta por un vuelo a Marte en 2028.
El calendario de la operación
Según Euronews, que se basa en el propio folleto, el roadshow podría comenzar quince días después de la publicación del documento, es decir, el jueves 4 de junio, y la salida a bolsa probablemente se producirá el viernes 12 de junio de 2026. El sindicato bancario está liderado por Goldman Sachs —designado como jefe de fila según una información de CNBC recogida por Euronews el 20 de mayo—, apoyado por Morgan Stanley, JP Morgan y Allen & Company. El fondo soberano saudí PIF, ya inversor desde hace tiempo, figura entre los grandes suscriptores esperados.
Las preguntas que quedan
Dos zonas de sombra subsisten en el folleto. La primera concierne a la dependencia de SpaceX de los contratos gubernamentales estadounidenses: la NASA, el Pentágono y la NRO representan, entre los tres, 4.200 millones de dólares de facturación en 2025, es decir, el 22% del total. Un cambio de administración o una investigación antimonopolio —como la abierta por la FCC en abril sobre la asignación de frecuencias a Starlink— podría pesar mucho. La segunda concierne a la valoración atribuida a xAI en la fusión de 2024: la SEC podría solicitar información complementaria antes de dar su luz verde definitiva. Varios analistas, incluidos Morningstar, ya recomiendan cautela y evocan una «valoración aspiracional».
La opinión de la redacción
No debemos confundir la admiración que suscita la empresa SpaceX —que, indiscutiblemente, ha resucitado la industria espacial occidental— con la cautela que se impone ante esta OPI. Las cifras hablan por sí solas: 18.670 millones de ingresos en 2025, es cierto, pero acompañados de pérdidas sustanciales y una valoración que supone tasas de crecimiento dignas de los mejores años de la tecnología. Si a esto le sumamos la gobernanza ultracentralizada de Elon Musk —acciones de categoría especial con 10 votos por acción—, la apuesta del Starship que aún está por materializar y la incertidumbre regulatoria que pesa sobre Starlink, obtenemos uno de los casos más complejos jamás presentados a los mercados. Sin embargo, no participar en esta operación equivale, para un gran inversor, a renunciar al principal vehículo cotizado de exposición a la nueva economía espacial. Nuestra convicción: habrá que comprar, pero con moderación, y aceptar una volatilidad considerable durante al menos dos años.
A recordar
- Miércoles 20 de mayo de 2026: SpaceX presenta su S-1 ante la SEC.
- Cotización prevista en el Nasdaq, valoración objetivo en torno a los 2 billones de dólares (ticker aún no comunicado).
- 18.670 millones de dólares en ingresos en 2025 (fuente: Investing.com / Yahoo Finance).
- Starlink: 10.000 satélites, 10 millones de usuarios en 150 países, 4.400 millones de dólares de resultado operativo.
- xAI registró 6.400 millones de dólares de pérdidas operativas en 2025 según el folleto.
- Gobernanza: acciones con 10 votos por título, Musk conservará un control dominante.
- Calendario indicativo: roadshow el 4 de junio, cotización probable el 12 de junio de 2026; Goldman Sachs jefe de fila.
Fuentes:
